La aseguradora española sube hasta un 45% en doce meses gracias a la mejora de sus ratios de rentabilidad, por una menor inflación, y a su perfil de activo refugio para los mercados Leer La aseguradora española sube hasta un 45% en doce meses gracias a la mejora de sus ratios de rentabilidad, por una menor inflación, y a su perfil de activo refugio para los mercados Leer
En el transcurso de 2025 y, por extensión, de la presidencia de Donald Trump, las aseguradoras europeas logran triplicar las ganancias en bolsa frente a lo que hace el resto del mercado. Esto también es aplicable a las compañías españolas, Mapfre y Línea Directa, cuyas acciones, tras años adormiladas, se han disparado un 35% y casi un 20%, respectivamente. Y eso que hubo susto, junto al resto del mercado, cuando a principios de abril el magnate estadounidense anunció un plan arancelario que ha desmoronado el mundo tal y como se entendía. Sin embargo, los inversores están «jugando a defenderse», titula Barclays en uno de sus últimos informes.
Esto significa, según entiende la casa británica, que las aseguradoras lo harán mejor en un entorno donde continúa la incertidumbre «macro, fiscal y geopolítica» y, de hecho, piensan (y es una comparativa habitual en el sector) que están mejor posicionadas que hace cinco años, durante el Covid-19, porque tienen ratios de capital y Solvencia todavía superiores. La agencia de rating S&P descarta, de hecho, cualquier problema de capital y hablan de un exceso de 100.000 millones de euros para el sector europeo en 2025 y 2026. «La naturaleza glacial de los ingresos de los seguros es el principal factor que justifica su perfil defensivo. La escalada de la guerra comercial tendrá un impacto directo muy limitado, sobre todo en la parte de no vida con productos que son obligatorios [pase lo que pase, como es el caso del seguro del coche], mientras que el precio seguirá subiendo gradualmente» debido a que se seguirá trasladando la inflación. Y esta es la otra gran clave para entender la revalorización de un sector que es el líder en Europa en el último año. Sus compañías suben un 30% de media, por delante de las utilities, el otro gran refugio para el dinero cuando huye despavorido.
«Un común denominador» que está impulsando al sector en el mercado «es el cambio de dirección» que han protagonizado las aseguradoras «desde que tuvieron el problema de la inflación en 2022» cuando los precios de siniestros se les dispararon y a lo que hubo que añadir un gran atasco en las cadenas de suministros, apunta Nuria Álvarez, analista de Renta 4, «lo que disparó el coste de arreglar los vehículos«. Esto hizo que, por primera vez, y de manera coral, las ratios combinadas del sector se fueran más allá del 100%, lo que indica que un negocio deja de ser rentable, ya que los costes son más abultados que los ingresos. Con el IPC bajo control (en el 2,7% en la zona euro y el 2,2% en España, seún datos de abril) y el Banco Central Europeo (BCE) bajando los tipos de interés, las aseguradoras se adentraron hace dos años en una búsqueda de rentabilidad subiendo primas a los asegurados y descartando a quienes dejaron de ser rentables, aunque ninguna de ellas ha querido cifrar esa subida de los precios de los seguros de autos. Y los resultados trimestrales que ha presentado el sector del primer trimestre de 2025 así lo atestiguan.
Mapfre presentó un ratio combinado del 98,3% en Iberia, por debajo del 105% del cierre del año pasado, y en autos, su principal negocio, lo devolvió también a niveles de rentabilidad, en el 99,3%. Su beneficio neto hasta marzo alcanzó los 276 millones, un 28% más; e Iberia sigue pesando algo menos de la mitad después de disparar el beneficio un 65%. Creció mucho también EEUU, un mercado donde Mapfre decidió replegarse hace algunos años ante los problemas con la regulación en distintos estados y que ahora vuelve a representar una oportunidad.
La clave de la subida en bolsa de Mapfre es que, por primera vez, en los últimos años sí está demostrando que va a cumplir el Plan Estratégico 2024-2026 e, incluso, superarlo, sostiene Álvarez. En un evento con analistas esta semana, el vicepresidente de la aseguradora, José Manuel Inchausti, se comprometió a cumplir «el 100% de los objetivos», entre ellos un ROE medio del 11% al 12%, que mide la rentabilidad que se obtiene del capital, y un ratio combinado de vuelta a niveles del 94%-95%.
La compañía que preside Antonio Huertas ha sido capaz de recuperar los 10.000 millones de euros de capitalización en bolsa gracias a que se anota una revalorización cercana al 45% desde mayo del año pasado, lo que le ha conducido a máximos de los últimos diez años. «En los últimos ejercicios se han dedicado a estabilizar la parte técnica, ver dónde estaban los problemas (gastos, siniestralidad) para poder impulsar más el negocio, en crecimiento de primas sobre todo», nos explica Renta 4. La compañía tiene previsto abrir otras 300 oficinas en España, pero también impulsar la Inteligencia Artificial en una plataforma que les permite reducir los procesos y simplificarlos. Ya la tienen funcionando en Brasil. Otra pata importante es el reaseguro [aquello de quién asegura a las aseguradoras] que sigue creciendo y supone ya un tercio del resultado del grupo (a cierre de 2024) y su objetivo es desarrollarse ahora en China y en India, según confesó la compañía en su roadshow con analistas entre Madrid y Londres.
Mapfre podría lograr este año la gesta de superar los 1.000 millones de euros de beneficio neto. En 2024, después de una provisión excepcional de 90 millones por el deterioro del fondo de comercio de Verti Alemania, el resultado del grupo se quedó sobre los 902 millones de euros.
Las compras de los inversores se extienden también a Línea Directa, cuyas acciones suben un 20% en el año. Desde la compañía creen que el mercado considera superado lo peor de la coyuntura de inflación de costes que afectó al conjunto del sector asegurador en 2022 y 2023″. De hecho, defienden que, desde entonces, «se ha registrado una aceleración del crecimiento en ingresos y clientes, un excelente margen asegurador y un crecimiento sólido del beneficio y la rentabilidad sobre recursos propios (RoAE)».
La compañía que lidera Patricia Ayuela llegó, incluso, a incurrir en pérdidas hace dos años teniendo en cuenta que su mix de negocio está mucho más concentrado en autos. La semana pasada presentó un beneficio neto de 20,8 millones de euros hasta marzo, el doble que un año atrás. La ratio combinada en autos cayó casi 5 puntos desde 2024 hasta el 91,9%.
Entre las grandes aseguradoras europeas, destaca la subida de la británica Direct Line, con casi un 50% de revalorización en el último año. De los grandes nombres europeo, Generali es la más beneficiada por las compras de los inversores. Sus acciones avanzan un 45% en los últimos doce meses. Le siguen otros grandes conglomerados como Ageas, Swiss Re o Swiss Life, Allianz o NNG Group con subidas en bolsa superiores al 30%. Algo más discreta es la ganancias registrada por la francesa AXA, del 20%, o las británicas Aviva y Prudential, entre el 20% y el 14% desde mayo del año pasado.
Los accionistas de Mapfre cobrarán el próximo 29 de mayo el dividendo complementario con cargo a los resultados de 2024.El importe bruto será de 9,5 céntimos por acción.
En total la aseguradora distribuirá 16 céntimos por acción, con una rentabilidad del 6% a los precios actuales. Mantiene su compromiso de distribuir el 55% de su beneficio neto entre los accionistas.
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